Polar Music Prize instiftades 1992 av Stikkan Andersson och skivbolaget Polar. I prisfonden fanns ursprungligen 42 miljoner kr som förvaltas av Kungliga Musikaliska Akademin.
Första gången man delade ut priset var 1992. Priset delas ut till personer, grupper eller institutioner som skapat något av avgörande betydelse inom musiken. Mottagarna utses av en prisnämnd och som regel utses en mottagare inom populärmusiken och en inom den klassiska musiken. Pristagarna får en miljon var.